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联合证券:寻底之旅 等待转机

发布时间:2019-10-09 20:03:01

联合证券:寻底之旅 等待转机 2011-06-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

紧缩性政策将接近尾声由于去年6月份基数较低,翘尾因素对今年6月份的通胀影响最大,预计6月份CPI会进一步走高,可能达到本轮通胀的顶点,之后缓慢回落(南方)。政策从紧的压力并没有放松迹象,而且历史上出现过政策放松导致通胀急剧上升的情况出现,政府不会轻易改变从紧的货币政策。6月份已经成为加息重要时间点(博时)。货币政策的各种手段是完全相通的,实际利率已经上升。短期内很难走出“外汇流入-提存-市场利率上升-加息-外汇流入-提存”的怪圈。不排除央行近期会再次加息,鉴于经济增长正在缓慢回落,相信紧缩性政策将接近尾声(大成)。预期六月份CPI会达到6%以上,通胀压力仍在高位运行。加息预期再度升温。7月加息可能性加大;存款准备金率仍有继续上调的空间,由于下半年到期的央票和回购数量较上半年大为减少,准备金率上调的节奏可能较上半年放缓(汇添富)。

寻底之旅等待转机仍在加速探底的阶段,因为短期内困扰股市大的问题依然存在,三季度市场筑底反弹依然是可以期待的,但是反弹高度可能将止于3000点。市场真正走强可能要等到经济增长和通货膨胀关系理顺之后的2012年,目前仍处于黎明前的黑暗(南方)。在估值上有一定支撑,蓝筹股的估值已经低于2008年,进一步下跌的空间有限,接着是在弱市中逐渐寻底的过程。当今年CPI指数出现拐点时,市场将出现更多操作机会(博时)。市场无法形成上涨的主旋律(广发)。

通胀压力犹存,流动性收紧及加息预期提升等因素仍将让股市承压,寻底是市场的主要趋势。在艰难筑底后,未来一个季度的市场将比现在乐观。反弹尚未得到更多资金的认可,短期内市场可能还会有所反复。7月份将是一个重要时间窗口,届时宏观数据、中观数据和上市公司业绩将陆续发布,若数据中性偏正面,则有望对市场形成支撑。继续杀跌已无必要,当前正处于最难熬的阶段,保持忍耐,等待市场转机的出现(大成)。基本面短期还将继续呈现下行趋势。

尽管市场层面上,急跌后随时有可能出现反弹,但较难把握。真正意义上的反弹应该来自于基本面出现拐点的预期并得到验证。首先可以观察的是资金面、其次是通胀和工业等(银华)。市场震荡寻底的过程仍未完成。调整筑底的时间因为不确定的宏观经济形势更难以把握。整体估值中枢必将下移(汇添富)。

中报业绩成为左右个股走势的重要因素即将公布的中期业绩将成为左右个股未来走势的重要因素(大成)。需要注意前期表现较好板块的补跌风险。食品饮料行业由于比较稳定的盈利预期,在弱市中具有一定优势。中小企业的生存状态还是好于2008年的(博时)。业绩确定较高的价值股和成长性较好、估值相对合理的成长股在下跌的过程中投资价值已经逐渐显现(汇添富)。

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